利率掉期通俗解读与基础认知

简介

利率掉期，是指两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上，按照事先确定的规则交换一笔借款。这笔借款的本金相同，只是一方提供浮动利率，另一方提供固定利率。利率的大小同样依据预定规则确定，固定利率在签约时便已知晓，而浮动利率通常参考国际金融市场上的权威浮动利率进行计算，比如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）或SHIBOR（上海银行间同业拆借利率），在其基础上加上或减去一个数值等方式，来确定当期的浮动利率。

利率掉期最初出现，很大程度上是因为协议双方在市场上融资（尤其是向银行借款）时，各自借入浮动利率的成本与借入固定利率的成本不同。于是他们可以结成对子，各自借入自己更擅长的利率，从而在降低融资成本的同时实现双赢。如果投资者对这类交易产生兴趣，可能会考虑通过外汇平台了解更灵活的风险管理工具。

到了现在，人们常将其用作一种风险管理工具。市场环境千变万化，有人认为利率将下行，浮动利率更合适；另一些人则可能认为固定利率更划算，此时很容易找到一个与自身预期不同的交易对手，双方都能获得想要的结果。在这一过程中，银行通常充当中介，与不同客户签署掉期协议，再通过内部操作平衡风险。

中国第一笔公布的利率掉期，发生在招商银行与花旗银行之间。

房地美与房利美的主要业务，是负责从各商业银行购买住房抵押贷款，在具体的财务操作中或许会用到利率掉期。这类话题在普通讨论中提及不多，但只要掌握了利率掉期的基本含义，即便在实际业务分析中遇到相关问题，也能加以理解。掉期只是一个工具，与所有金融衍生品一样，本身是用来管理风险的，而真正导致问题的往往是人的滥用与贪婪，以及整个系统自身特征所带来的脆弱性。

用途

(一)规避利率风险：使用者可以借助利率掉期交易，对已有的债务进行重新组合。例如，在预期利率下跌时，将对固定利率计息的债务转换为浮动利率，一旦利率下降，债务成本就能降低；若预期利率上涨，则可反向操作，从而有效规避利率波动风险。一些有经验的市场参与者甚至会借助正规外汇平台来辅助完成相关操作。

(二)增加资产收益：利率掉期交易并不局限于负债方面利息支出的交换，同样也适用于资产管理。资产持有者可以在预期利率下跌时，将资产转换为固定利率形态，或在预期利率上涨时，将资产转换为浮动利率形态，以提升收益水平。

(三)灵活资产负债管理：当需要改变资产或负债的类型组合，以配合投资组合管理或锁定未来利率走向时，可以通过利率掉期交易进行调整，无需实际卖出资产或偿还债务。浮动利率资产可以与浮动利率负债匹配，固定利率资产则能与固定利率负债对应。

某外贸公司4月1日有一笔5年期、浮动利率计息的美元负债，本金为1000万美元，利率按照计息日当天国际市场公布的LIBOR+1%计算，每半年付息一次，4月1日借款利率为3.33%。公司预测当前美元利率已经见底，未来利率有上升风险，为规避此风险，与民生银行开展利率掉期交易。银行向公司支付以LIBOR+1%计算的浮动利率利息，与客户原借款利率条件完全一致，以便公司支付应付负债的利息；而公司则向银行支付固定利率6.6%。这样一来，公司就能有效规避利率上升带来的成本压力。