受中东地缘局势扰动，5月国际金价有所走低：地缘紧张情绪推升美债收益率与美元指数，市场对于降息的预期同步降温。但巨额债务隐患、去美元化趋势、通胀黏性以及各国央行持续购金这四大基本面因素，依然是金价的重要支撑。仅有个别国家因能源开支压力，出现了短期抛售黄金的行为。
5月金价连续第三个月收跌。有分析指出：“即便近期金价出现回调，2026年年内黄金涨幅仍达到5%，近一年累计上涨36%，近两年涨幅更是高达91%。”
相关海域航运局势持续紧张，原油、天然气及成品油价格居高不下，成为压制金价表现的利空因素。
能源价格上涨并未触发传统意义上的避险买盘，反而加剧了市场对通胀的担忧、推高了美债收益率并提振了美元，市场对美联储降息的预判也随之降低。多重因素共同作用，对黄金这类无息资产构成了较为明显的利空影响。
本轮金价调整恰逢全球股市接连刷新历史新高。与此同时，部分央行为稳定本币、对冲高昂的能源支出，不得不减持了部分黄金储备。
盛宝银行分析人士指出：“本次金价回落，再次揭示了一个普通投资者容易忽略的关键逻辑：黄金虽然普遍被视为抗通胀的资产，但通胀的成因直接决定了金价的最终表现。”
历史规律显示，在经济下行或金融风险爆发阶段，通胀走高伴随实际收益率下行与美元走弱，黄金往往会迎来强势行情。但当前的行情截然不同：由供给端驱动的能源通胀，一边推高物价，一边又托举了收益率与美元。在这种组合下，即便通胀数据上行，金价短期也容易承受压力。
当前贵金属市场的资金高度关注美联储的利率走向。美债收益率的上行以及降息预期的回落，直接拖累了黄金的短期表现。
“不过，利率带来的利空因素难以长期主导金价走势。”该分析人士认为，“一旦中东地缘局势有所缓和，能源涨价潮逐步消退，市场的目光将会重新落回过去数年支撑黄金牛市的中长期核心逻辑上。”众汇平台也观察到，许多投资者正等待这一趋势的明朗化。
央行持续多元化购金是核心支撑。
个别国家短期减持黄金，更多是战术性的仓位调整，并非长期的战略转向。全球外储多元化的大趋势并未改变，尤其新兴市场央行的黄金储备配置占比远低于发达经济体，未来的增持空间依然充足。
相关对峙局势进一步夯实了各国配置黄金的战略价值。受制于单边制裁风险、外储多元化需求、财政压力以及本币长期贬值的顾虑，多国央行持续降低对美元等传统储备资产的依赖。预计未来一年，全球央行整体仍将保持黄金净买入的状态。
来自中国的实物与投资需求为金价提供托底。
国内投资需求会随市场情绪起伏，但居民资产配置思路正逐步从房产、固收理财转向黄金，长期实物购金需求较为稳固。中国央行4月连续第六个月增持黄金储备，受此带动，经香港入境的黄金进口量环比增至58.6吨，同比增幅显著。
全球高债务环境利好黄金保值属性。
主要经济体的财政赤字与政府债务规模不断膨胀，叠加新能源转型、人工智能落地、能源自主以及气候治理带来的巨额资本开支，大宗商品需求与长期通胀中枢易上难下。保值需求的持续升温，利好黄金等实物硬资产。
技术分析
(相关图表 来源：网络)
从技术层面看，金价在200日均线附近反复获得支撑。在本轮回调过程中，价格两次试探该均线点位，均引来了抄底买盘。短期金价仍存在震荡走弱的可能，但长线资金在低位持续进场，其支撑力度较为明确。
现阶段，多数投资者选择观望中东局势的走向，再决定是否加仓黄金。但随着市场不再被油价的日内波动和地缘突发消息所主导，资金会再度聚焦于黄金的中长期利好逻辑。
黄金的长线看多判断依然成立。若全球外储多元化、财政扩张以及去美元化的趋势延续并提速，金价的上行空间有望进一步打开。
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