Myrmikan Capital的创始人Daniel Oliver指出，当前黄金牛市的国际积累阶段已正式结束，市场正步入由美国信贷体系压力所驱动的动荡第二阶段。
Oliver表示，过度杠杆化的私募股权与持续扩张的美债相结合，正在使美联储陷入困境。他详细阐述了推动实物金银价格上行的机制，并揭示了更广泛金融体系中所存在的根本性弱点。
目前，美债规模已超过38.5万亿美元。与此同时，国会预算办公室（CBO）预计，到2036年，国债净利息支出将增加一倍以上，达到2.1万亿美元。Oliver认为，若将医疗保险和社会保障等无资金负债的净现值考虑在内，实际债务负担将更为沉重。他表示，在当前美元估值下，从数学角度看，如此高的债务水平已难以偿还。
他解释道：“每一个巨大的信贷泡沫结束后，价格都会崩溃。相反，以美元计价的金价必须上涨，才能使资产估值变得有意义。”
这种系统性压力与私人信贷市场的关系日益紧密。瑞银（UBS）分析师近期警告称，由于人工智能对企业借款人造成的快速冲击，在最坏情况下，私人信贷违约率可能飙升至15%。
Oliver解释说，与2008年金融危机不同，当时美联储可以通过印钞刺激房地产市场，而拯救私募股权行业则面临不同的挑战。他指出，由于缺乏消费者需求，高杠杆企业面临破产风险，因此不能仅通过向银行系统注入流动性来挽救。
Oliver表示：“我预计不会出现1929年或2008年那种股市暴跌，相反，我预计黄金将迎来暴涨。”
在这些宏观经济压力的作用下，市场对纸面金融工具的信心有所减弱，实物金属市场正经历结构性变化。他观察到，随着制造商放弃标准库存模式，工业白银需求正在收紧。Oliver指出，由于担心供应链中断，企业正直接在工厂囤积实物白银，从而消耗市场上的可用库存。
与此同时，Oliver强调，紧张的银行正在收紧对冶炼厂和精炼厂的保证金要求。他说，这迫使这些实体减少实物金属的加工量，成为限制黄金流入零售和机构市场的瓶颈。
历史上，央行在迫于市场压力时，其持有的黄金储备大约相当于资产负债表的三分之一。根据他的分析，将这一历史比率应用于当前美联储的资产负债表，会得出一个更高的隐含金价。他说：“金价必须达到一个能重新平衡美联储资产负债表的水平。目前，8000美元可以达到约三分之一的比例，而12000美元则能达到约一半。”
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间2月27日13:24 现货黄金 报 5187.65 美元/盎司
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